ב-5 בינואר 2026 עברה הבורסה לניירות ערך בתל אביב משבוע מסחר ראשון עד חמישי לשבוע מסחר שני עד שישי, בהתאמה לימי המסחר הנהוגים בשווקים הבינלאומיים המרכזיים. מחקר חדש של הכלכלנית הראשית של רשות ניירות ערך, פרופ' מרים שוורץ-זיו, וסגנה מר גיא סבח, בוחן מה קרה בפועל בששת החודשים הראשונים, בהשוואה לששת החודשים שקדמו לרפורמה.
המספרים העיקריים
ההשוואה נערכת מול ימי שני עד חמישי, שלא השתנו ומשמשים כקבוצת ייחוס. בניכוי המגמה הכללית בשוק, המחקר מייחס לרפורמה עלייה של כ-40% במחזור המסחר וכ-39% במהירות המחזור ביום שהשתנה. הממצא החד ביותר הוא דווקא זהות המשקיעים: בימי שני עד חמישי חלקם של הזרים כמעט לא זז (36.3% לעומת 36.7%), בעוד שבימי שישי הוא יותר מהוכפל.
וכל זאת למרות שיום שישי הוא יום מסחר מקוצר, שננעל בשעה 8:50 לפי שעון ניו יורק – עוד לפני פתיחת המסחר בארה"ב.
סייג: מדובר בהשוואת תקופות "לפני" ו"אחרי" על פני שישה חודשים בלבד, בתקופה של עליות שערים חדות (ת"א-125 עלה בכ-47%). כיוון הממצאים עקבי וברור; עוצמתו המדויקת עשויה להתחדד עם הצטברות נתונים. יצוין כי גוף הדוח מייחס לרפורמה עלייה של כ-40% במחזור, בעוד פרק המסקנות נוקב ב-57%.
מה זה אומר בפועל: הזדמנויות עסקיות
הדוח עצמו הוא מחקר כלכלי ואינו עוסק בהיבטים הרגולטוריים. הניתוח שלהלן הוא שלנו.
ברוקרים המבקשים גישה ישירה – עניין גובר במסלולי חברי הבורסה, לרבות חבר מרחוק ונוסטרו, לצד הסדרי סליקה מול חבר סולק והיערכות תפעולית ליום מסחר מקוצר.
עושי שוק, מסחר אלגוריתמי וממשקי AI – מרווחים צרים יותר ומהירות מחזור גבוהה יותר עשויים לשפר את כדאיות עשיית השוק בתל אביב, ובכלל זה בקרנות סל.
חברות בינלאומיות, חברות דואליות, קרנות סל זרות (ETF) – שיפור הנזילות והתרחבות בסיס המשקיעים הזרים עשוי לחזק את הכדאיות של רישום דואלי ושל גיוסי הון בתל אביב.
מנהלי נכסים ומשקיעים מוסדיים זרים – חסם ימי המסחר ירד, ועשוי להפחית את עלויות הכיסוי והתפעול של פוזיציות ישראליות.
לגורניצקי מומחיות ייחודית בתחום ההשקעות, המסחר והמכשירים הפיננסים. נשמח ללוות אתכם בבחינת ההשלכות על פעילותכם – ובכלל זה מיפוי מסלולי הגישה לשוק ובהליכי הרישוי מול רשות ניירות ערך והבורסה, ובבניית מתווה הפצה ושיווק לישראל.
